总市值906亿，11家香港上市家居企业大盘点-m6米乐安卓版下载

几个月前，港交所刚刚做出了25年来最大变革——允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市。与非盈利会员制的上交所、深交所不同，本身作为上市公司的港交所，正显示出强大的市场活力。

作为世界金融中心的中国香港，具备开放成熟的资本市场，拥有更加包容和多元的投资环境，香港股市是连接全球的自由体系，为企业的融资提供了更为巨大的股市资金池。
再加上，港币的开放性、规范的市场机制以及更自由的政策 环境等因素，使得诸多企业根据自身的定位和需求，纷纷前往香港开始自己的ipo之路，其中不乏诸多知名的家居企业。 截止2018年7月，今日家具统计的11家港股上市家居企业，主营业务涵盖了家具、地板、卫浴、照明、家居饰品、家居流通、家居建材等领域，总市值906.61亿元。2017年11家企业共实现营收总额529.42亿元，实现净利润总额75.42亿元，净利润率为14.2%。

相比a股而言，港股上市家居企业的特点和发展其实带有鲜明的个性，港股上市家居企业对于中国家居的引进来、走出去扮演者重要角色。本文以此次统计的11家港股上市家居企业，其中不乏红星美凯龙（a h）、敏华控股、大自然家居、雷士照明等知名家居企业的年报数据为基准，对港股上市家居企业进行简要分析。

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（一）港股家居上市公司2017财年概况

据国家统计局公报显示，2017年中国家具规模以上企业（年主营业务收入2000万以上）总计实现销售收入9112.6亿元，利润总额565.5亿元，净利润率6.2%。

从宏观层面来看，11家港股上市家居企业2017年共实现营收529.42亿元，占中国家具规模以上企业销售收入的5.8%；实现利润总额75.42亿，占中国家具规模以上企业利润总额的13.3%；净利润率14.2%，较中国家具规模以上企业高出八个百分点。

从微观层面来看，今日家具统计的11家港股上市家居企业中，2017财年实现盈利的企业一共9家。亏损2家，分别是陶瓷卫浴企业航标控股，亏损4.21亿元、家居装修及电壁炉企业中创华环球，亏损1.75亿元。

市值超过百亿的企业一共拥有3家，分别是家居流通卖场红星美凯龙（a h）、功能沙发巨头敏华控股、大型建材家居产业集团中国联塑。三家企业无论是市值、营收、净利润都排名前三，并且保持了巨大的领先优势。
 
在增长率方面，2017营收增长率最高的三家公司分别是敏华控股、慕容控股、盛诺集团，分别为28.89%、27.41%、19.53%，中创环球同比跌幅57.74%；净利润增长最快的三家企业分别为雷士照明、慕容控股、大自然家居，分别为108.22%、98.14%、78.11%。 值得一提的是11家港股上市家居企业中2017利润下跌的达到5家，中创环球、集一家居、盛诺集团、航标控股、敏华控股均有不同程度下滑（具体原因在此不做参考）。

（二）港股上市家居公司特点浅析

香港上市公司来源于全球26个不同的国家和地区，面向全球。港股涵盖11大行业、30大业务类别和86种业务子类别。
港股与a股无论是政策环境、公司类型都存在较大差异。抛开上市审核机制等问题，许多公司都会根据自身发展的需求和定位、主营业务类型、盈利模式等选择适合自己的交易所上市，因此香港上市家居企业是具备一定共性的。

（1）告别野蛮生长，营收水平趋于稳定

与a股市场定制家具企业的高增长率不同，港股上市家居企业总体经过较长时间沉淀，营收能力增长相对理性和稳定，大部分家居企业增长率保持在10%-20%之间，少部分低于10%，没有高于30%增长率的企业，总体营收水平趋于稳定。

（2）盈利能力差别较大，成本管控有待加强

在盈利能力方面，港股上市家居企业之间差别较大，近半数企业遭遇净利润下滑的局面，几家增长率较高的企业如雷士照明，主要是通过内部管理机制的优化及成本科学管控，从而取得较大增长。

而成本增长的一个重要因素与港股上市家居企业自身的业务模型关系密切，随着国内原材料的上涨、廉价劳动力优势的丧失，许多出口型、代加工型家居企业面临较大压力。

（3）出口导向型企业占据半壁江山

由于港股相比a股更加开放，面向全球，对海外投资的吸引力更大。因此港股上市家居企业中，出口导向型企业占比较大。

比如：航标控股美洲市场占据总收入的52.5%、盛诺集团的美国市场为集团主要增长点、慕容沙发除了成熟的北美市场，正积极开拓欧洲、澳洲市场、中创环球海外市场收入占据集团收益的54.7%，另外雷士照明、敏华控股等均加速布局海外市场。

（4）oem/odm代工起家，拥有不错的制造能力

港股上市家居企业另一个鲜明特点就是多家企业最初以为国际品牌进行oem/odm代工起家。比如航标控股、慕容控股等，这些企业通过为国际领先品牌代工，积累了不俗的技术水平和制造能力，接触到国际最新的潮流资讯和市场动态，得以保持一定的竞争优势。
（三）家居行业港股上市公司案例分析

1、大自然家居

大自然家居主要从事，地板、木门、厨衣柜及壁纸等家居产品的生产和销售。受益于中国整体经济的稳步增长及房地产市场的增长。2017年度，大自然家居控股有限公司及其附属公司取得了令人满意的整体销售增长。财报显示，2017年大自然家居实现营收25.51亿元，同比增长10.15%，净利润0.68亿元，大幅增长78.11%。

大自然家居主营业务及收入情况：

截至2017年12月31日，大自然家居的收入来自三个业务分部：

（1）生产及销售家装产品：销售自有工厂生产的强化地板、复合地板、壁饰产品及其他木质产品（包括木门及厨衣柜）的收入。

（2）提供商标及分销网络；向获授权制造商收取的费用，比如授权所生产产品贴上大自然的商标品牌标签，并直接独家销售该等产品予大自然分销网络内的经销商。

（3）木材及家装产品贸易。指向国内外各类客户销售木材及向客户提供家装产品所产生的收入。
地板生产及销售业务方面，主要为强化地板和复合地板，销售额比去年增长了27.1%，约人民币15.9亿元；

木门、厨衣柜生产及销售业务方面，已成为大自然家居重点发展业务。2017年木门销售额增长7%至1.7亿元，专卖店547家。厨衣柜销售额增长40.5%至1.71亿元，专卖店148家；
壁纸生产及销售业务方面，于2016年收购了广西大自然壁高高新装饰材料有限公司全部股权，销售「geko」及「壁高」品牌壁纸产品，拥有门店591家。
木材及家装产品贸易业务方面跌幅31.8%，至2.92亿元，由于业绩未如理想，大自然地板（欧洲出售事宜完成后，集团不再经营木材贸易业务。
 
大自然家居战略方向：

（1）确定品牌形象，战略格局基本形成

确定大自然优质安全及代表健康生活和环保的品牌形象，形成大自然品牌领衔、大自然地板、大自然木门、大自然柯拉尼橱衣柜、壁高壁纸等多个环保家装产品品牌并驾齐驱的战略格局。

（2）坚守健康及环保理念承诺，走可持续发展的道路

积极参加环保活动，践行环保理念；亦致力为消费者提供优质安全的产品，将环保及安全产品概念带到大自然商业模式上，例如水性漆木门产品、零醛地暖地板产品等。秉承“担环保责任、普健康生活”的企业宗旨，走可持续发展的道路。

（3）结合环保及智能家居概念，推出多元化产品

除了环保之外，目前大热的人工智能技术、物联网、智能家居同样受到大自然家居的关注，未来，大自然将以大家居战略为出发点，结合环保及智能家居概念，继续推出更多元化的产品，将环保及智能产品带给消费者。

（4）坚持地板领导地位，继续开拓其他家装产品市场

未来中国保障房及精装房于房地产市场的比例将进一步提升。另外，受惠于中国市场消费能力提升、二次装修需求也会大幅增加。因此中国家装产品市场可继续以较快速度发展。大自然家居将把握这个机遇，继续提高市场占有率，保持地板市场领导地位，并开拓其他家装产品市场。
资料来源：大自然家居2017企业年报

2、雷士照明

雷士照明是中国领先的照明产品供货商，主要从事光源产品、灯具产品及照明电器产品等各类照明产品的设计、开发、生产、推广和销售。
2017年，世界经济整体向好，中国经济成为全球经济增长的火车头，“一带一路”战略的有序推进，给led照明企业创造了巨大的节能改造需求。在这样的大环境下，雷士照明及其附属公司取得令人满意的成绩。
财报显示，2017年雷士照明实现营收40.63亿元，同比增长6.75%，实现净利润总额3.14亿元，同比大幅增长108.22%。

雷士照明市场竞争力表现：

led产业作为中国十一大新兴产业之一，经过近几年的高速发展，产业格局已日趋明朗，行业集中化程度日益提高。但近两年来伴随原材料成本、人工成本持续攀升，导致利润空间被压缩。因此，led制造业只有通过夯实自身打法，才能最终实现增效，提升竞争力。

（1）升华渠道布局及内部管理，全方面降低成本

作为国内照明行业第一的品牌，雷士照明进行了广泛而深入的销售渠道布局及内部管理优化，全方面的降成本提效率。
在渠道布局方面，坚持家居全渠道发展战略，逐步加强对渠道的管控与拓展，有效扩充项目储备池及提升项目转化率；
内部管理方面，有效推动研发降成本、制造降成本、采购降成本及人工降成本，四大降成本策略的落地实施。

（2）内部资源及组织架构优化，显著改善盈利水准

雷士照明通过整合内部资源及优化组织架构，针对性的搭建了物流平台、客服平台 及研发平台体系，为集团整体有序运营提供了强有力的后台保障。

（3）大力推进雷士照明品牌全球化进程

在国际雷士品牌市场方面，于报告年度内，继续加大力度推进雷士品牌的全球化进程。如在英国等成熟渠道，进一步进行渠道拓展，自主创造需求，并成功开展各类工程项目。

（4）新品研发及优化成本两个方面，提升综合竞争力

雷士照明主要从新品研发及优化降成本两个方面提升产品综合竞争力。建立快速反应机制，以客户需求为导向，成功开发室内产品及户外工程专属产品共计160项，
在优化降本方面，持续推动产品的平台化、标准化、模块化及系列化改革，生产产能较同期提高了15%。提升产品性能的同时，大幅缩减人工成本。

雷士照明未来战略方向：

（1）打造差异化和领先性的整体m6米乐安卓版下载的解决方案

在国内商业照明领域，雷士将秉承专业、专注的精神，致力于打造差异化和领先性的整体智慧照明m6米乐安卓版下载的解决方案。在专业照明板块，将继续加强和完善400工程体系。在主要客户板块，重 点聚焦于地产、店铺前20大客户，初步搭建公司直营加重点客户项目制的双渠道模式。

（2）建立一对一的隐形渠道设计体系，提升商誉口碑

成立渠道工程部，负责独家区域经销商工程运营体系建设和管理工作，实现核心地级市工程经理全覆盖；建立一对一的隐形渠道设计体系，通过隐形渠道提升商誉口碑，由商家主动推销转变为用户主动选择。

（3）启动“500计划”

2018年雷士计划新建风格化专卖店350家，新装修230家。同时启动“500计划”，利用三年的时间打造500家，面积为500平方米以上，零售额人民币500万元以上的专卖店。并在独家区域经销商中导入“4个标准化”（终端形象标准化、陈列标准化、门店运营标准化、商品运营标准化）管理体系，助力经销商提升零售管理能力。

（4）推进集成屋招商，全面进入吊顶行业中高端市场

近年来随着房地产行业的高速发展及居民消费升级，集成吊顶行业已经从单一的厨卫空间向全屋定制吊顶转型，2018年雷士将借助这一行业和市场机遇，推进集成屋招商，以全屋吊顶切入市场，全面进入吊顶行业中高端市场。提供定制化橱卫产品，做大做强橱卫渠道规模。

（5）启动“乡镇专卖店”计划，施行“渠道下沉”

近两年，随着行业发展日渐成熟，一、二线城市市场日益饱和，加上乡镇购买力的大幅提升，不少企业开始进行渠道下沉，布局三、四线乃至乡镇市场。雷士照明计划率先在百强、千强富镇、人口大镇、东南沿海城镇设计专卖店，多措并举，布局更广大的乡镇市场。
3、航标控股

航标卫浴（bolina）是航标控股有限公司旗下的知名卫浴品牌，航标控股有限公司为国内首家在港交所主板上市的陶瓷卫浴企业。航标卫浴系列产品囊括卫生陶瓷洁具、浴室家具、浴缸、淋浴房、五金龙头及浴室配件等五大品类。

财报显示，2017年，航标控股实现营收4.1亿元，同比增长13.83%，净利润-4.12亿元，同比下降78.32%。
 
航标卫浴业绩回顾：

（1）销售收入主要源自美国市场

航标的业务发展基于向国际品牌提供odm、oem生产服务及国内自有品牌的生产销售，国际品牌稳定的销售订单为国内不稳定的销售业务提供缓冲。即使在陶瓷卫浴产品进、出口双降的情况下，截至2017年12月31日，源自美洲市场收入人民币2.15亿元，占总收入的52.5%。

（2）国内卫浴产能过剩和需求结构升级矛盾突出

国内卫浴产能过剩和需求结构升级矛盾突出，经济增长内生动力不足，经济下行风险尚未解除。与2016年度的销售单价比较，航标自有品牌产品的单价下降约14%和原设计生产产品的单价下降约19%。建材卫浴行业需求低位波动的特征将长期存在。

（3）受房地产调控政策影响较大

过去几年政府推出一系列针对房地产市场及房价的宏观调控措施，造成行业的萧条与困境，航标自有品牌业务的销售收入也受到严重打击。自2016年起，过去一直相对较稳定的odm 及oem出口业务也经历了较严峻的考验，预计经营环境将持续困难。
（4）中国卫浴市场分散，市场占有率不集中

众所周知，卫浴行业在中国的市场比较分散，集中度不高，每个单一参与者的市场占有率也不高。截至2017年12月31日，航标设立了63个分销商及594个销售点。并成立西安分公司，力求为国内市场提供及时、高效、更贴近市场前线的服务与支持。
航标卫浴战略方向：

（1）支持智能家居发展，实现与卫浴产品的交叉销售

航标卫浴通过收购、并购相关企业的方式支持发展智能家居及m6米乐安卓版下载的解决方案，依托公司丰富的管理经验、营销策略及广阔的销售网络双管齐下。实现产品的多元化，创造新的增长点，扩充更多中高端客户，与卫浴业务进行交叉销售。

（2）加大自有品牌建设，创造稳定的收入增长

航标卫浴于国内拥有594个自有品牌销售点，亦拥有大规模国际知名品牌 odm及oem产品出口。往后航标将会加大力度重建自有品牌，通过现有优势增加自有品牌在国内外的销售业绩，创造稳定的收入增长。

（3）积极开拓电子商贸平台的销售渠道

航标卫浴还积极开拓电子商贸平台的销售渠道，在天猫、京东及亚马逊等电子商贸平台推广及销售航标自有品牌产品。自2016年起，进一步深入布局互联网，强化推进线上线下联合营销模式。

（4）重整销售渠道，扶持优质经销商

2018年，航标卫浴将重新整合分销网络，并为重点省市品牌运作能力优异的经销商提供补贴扶持，提升经销商的品牌运作能力、深化销售渠道、重建专卖店形象、强化品牌推广及巩固品牌优势等。积极推动销售网点数量回归正增长。